卖一千度电，只赚三块九，广东60%的售电公司亏损，被“一口价”反噬的行业正在洗牌

低价“一口价”合同反噬，现货电价暴涨引发批零倒挂，售电行业加速洗牌。

广东电力交易中心日前发布的《2026年广东电力市场半年报告》显示，500家参与零售交易的售电公司，298家亏损，亏损面59.6%。全行业平均度电获利0.0039元——卖一千度电，赚三块九。同期广东全社会用电量4714.8亿千瓦时，同比增长8.8%，最高负荷冲到1.74亿千瓦，涨了13.7%。

电用得越来越多，卖电的却在亏钱，这事本身就说明问题不在需求端。广西那边更早爆雷，一季度146家售电公司合计亏了6.45亿，平均每家亏442万。

两广的亏损不是孤例，是一批靠价差吃饭的独立售电公司，在现货电价剧烈波动和“一口价”合同的双重挤压下，集体撞上了2015年电改以来最硬的一堵墙。

卖一度电赚两厘，不卖反而少亏

广东售电市场的分化，已经不能用“二八法则”来形容了。32家发电背景的售电公司，度电获利约6.6厘；占比超过九成的456家独立售电公司，度电获利只有0.2厘。2厘什么概念？按年售电量1亿千瓦时算，全年利润20万，在北京可能连个像样的办公室都租不起。对比2025年上半年独立售电公司度电获利3.22分的水平，一年时间利润蒸发了99%以上，几乎归零。

亏损面这么大，新来的却一点没少。截至6月底，广东累计注册经营主体141725家，同比增长23.1%，年内新增7667家。人越来越多，利润越压越薄，杀敌一千自损八百，最后谁也捞不着好。发电背景的售电公司有自有电源对冲，独立售电公司没有发电资产傍身，批发市场被动接受价格，零售端又被竞争对手的低价策略逼到墙角，两头受气。

上半年广东电力市场直接交易电量2413亿千瓦时，同比增长16.2%，总交易规模3204.5亿千瓦时，同比增长8.8%。交易规模增速远超用电量增速，市场化程度确实在提高。但红利没有均匀落在每个人头上。蛋糕是做大了，可分蛋糕的人更多，刀叉还攥在别人手里。

中国宏观经济论坛此前的报告指出：当前热议的“K型分化”只是表象，完整图景是“坚守底线、优化调整、开创新局”三重逻辑。售电行业的处境恰好印证了这种分化，体量在扩张，利润在向头部集中，缺乏核心能力的中小玩家正在被加速甩出去。

赌错了电价，一年的合同变成了一张欠条

批零倒挂，这个词在2026年的电力行业被反复提起。

什么叫批零倒挂？售电公司从批发市场买电的成本，比它卖给终端用户的零售价还高。就像开超市的，进货价比卖价贵，卖得越多亏得越惨。但不卖不行，合同签了，用户等着用电。

2025年11月，广西电力交易中心发过一份风险提示（2025年8号），明确警告部分售电公司可能以“超低价”“一口价”等不符合市场常理的报价诱导签约，一旦2026年市场电价上涨，极易因亏损导致资金链断裂。市场没听进去。大量售电公司为了抢份额，选了不联动现货价格的“一口价”低价合同。签下合同那一刻，他们就把自己变成了电力市场的对赌方，用用户数量做筹码，赌现货电价不会涨，或者至少不会涨太多。

今年2月以来，国际地缘冲突推高煤炭和天然气采购成本，火电发电成本抬升；叠加广东外贸订单回流拉动用电需求、新能源出力波动、机组集中检修，现货电价大幅冲高。4月的广东电力市场经历了一场价格风暴，现货日前均价从310元/兆瓦时飙到678元/兆瓦时，涨幅超过118%，实时市场部分单日均价突破0.975元/千瓦时。

售电公司2025年底签的年度长协均价约372.14元/兆瓦时，与实时电价之间的价差高达306元/兆瓦时。每卖一度电，平均倒贴0.23到0.30元。一个月售电量1亿千瓦时的中型售电公司，4月单月就要亏2300万到3000万。一个月亏掉的可能是一整年的利润。

这场亏损潮，有能源价格上涨的客观因素，也有售电公司赌错电价走势的主观误判，还暴露出低价内卷的积弊和市场规则尚不完善的制度短板。病根不在别处，很多售电公司本质上只是在做“差价套利”的生意，高度依赖稳定可预期的价差环境。现货价格一旦剧烈波动，差价被反向压缩甚至倒挂，整个商业模式就塌了。

储能装机涨了45%，但赚钱的桌子还没摆好

一片亏损声中，广东新型储能的数据格外亮眼。截至6月底，广东蓄能及储能统调装机容量达1524.1万千瓦，同比增长45.4%，增速在所有电源类型中排第一，占全省总装机容量的5.5%。

装机上去了，赚钱能力跟上了吗？报告给出的答案不乐观。上半年独立储能中长期交易电量仅1.9亿千瓦时，日前市场充放电价差收益规模有限，整体还处于“单位价差高、总盘子小”的早期阶段。

储能要靠价差获利，价差的实现需要足够频繁的充放电交易支撑。装机45%的增长速度让人兴奋，但交易电量只有1.9亿千瓦时，大量储能资产在充当“装饰品”。装机数据好看，实际利用率低下。独立储能经营主体累计28家，25家已参与电能量市场交易，参与率不低，但参与之后能赚多少，是另一个问题。

政策层面在推动售电公司从“价差套利”向“服务增值”转型。国务院办公厅印发的《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号）明确提出“加强售电公司规范管理，引导售电公司向综合能源服务商转型升级”。国家能源局把2026年定位为制度“立新规”之年，市场监管司副司长王云波表示将及时修订《售电公司管理办法》，研究出台《电力零售市场基本规则》，规范售电公司权责义务，细化合规自律运营要求。

方向是对的，但转型的窗口期正在快速收窄。对当下近六成亏损的独立售电公司来说，从“价差套利”到“综合能源服务”，隔着的不是一纸政策文件，而是交易能力、风控体系、客户服务能力等一系列硬功夫的系统性重建。这些能力不是短期内砸钱就能堆出来的。

广东售电行业的这场亏损潮，本质上是市场化改革推进到深水区之后，行业从“政策红利期”进入“能力竞争期”的必然阵痛。2015年新一轮电改启动以来，售电侧放开催生了大量市场主体，但很多公司从一开始就没想清楚一个问题：除了赚差价，自己还能提供什么价值？

上半年约九成市场电量通过中长期合约提前覆盖，有效稳定了价格预期。市场机制本身在进化，中长期合约的“压舱石”作用在增强。当市场规则越来越完善，那些只会签“一口价”合同、缺乏风险对冲能力的售电公司，连“赌”的空间都不会有了。唯有把能力从价差套利转向服务增值，才是售电公司的生存之道。